PIMCO（パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー、ピムコ）は、最新の短期経済展望「底堅い成長、広がるリスク」を発表しました。本レポートでは、今後6～12カ月間、世界経済は底堅い成長を維持すると予想しており、最近の債券利回りの上昇を受けて質の高い債券への投資魅力がさらに高まっていると指摘しています。執筆はグローバル・エコノミストのティファニー・ウィルディングとグローバル債券担当最高投資責任者（CIO）のアンドリュー・ボールズが担当しました。

世界経済の成長要因と拡大するリスク

レポートでは、地政学とテクノロジーにおける長期的な構造変化が短期的な経済見通しを形作っていると分析されています。エネルギー価格の上昇や地政学的緊張、貿易摩擦が存在するものの、人工知能（AI）インフラへの継続的な投資、底堅い家計、コスト上昇を吸収する中国経済の対応力、中央銀行の段階的なアプローチが経済成長を下支えする要因として挙げられています。特にAIインフラ投資については、企業と国家の双方に後押しされ世界各地で加速しており、1990年代の通信・インターネットのインフラ整備に匹敵する設備投資サイクルが当時を上回るペースで進行しているとされています。

一方で、基本シナリオを取り巻く想定結果の振れ幅は広がっていると指摘されています。具体的には、AI投資の減速、エネルギー価格の一段の上昇、金融環境の予想外の引き締まりなどがリスク要因として挙げられています。

中東紛争を背景としたエネルギー価格の上昇は、インフレ率と債券利回りを押し上げる要因となっています。

ただし、各国中央銀行がインフレ期待の安定的な維持に注力していることから、エネルギーショックの影響が薄れるにつれてインフレ圧力は緩和される見通しであるとしています。今後6～12カ月間は、インフレが徐々に緩和するなかで世界経済の底堅い成長が続くと見込まれています。

高水準の利回りがもたらす債券の投資機会

PIMCOは、足元の高水準の債券利回りが投資家に魅力的な投資機会を提供しているとの見方を示しています。最近の利回り上昇は財政ファンダメンタルズの悪化ではなく、主にエネルギー価格の上昇と中立金利の推計値の上昇によるものと分析されています。投資家にとっては、過去の長期平均に近く、世界金融危機後の大半の期間にみられた水準を大幅に上回る利回りが期待できる環境にあるとされています。

ポートフォリオ構築においては、先進国とエマージング市場にまたがる質の高いデュレーション（金利ポジション）への分散投資が重視されています。魅力的な投資開始利回りはインフレリスクの影響を和らげ、経済成長が鈍化した場合にも債券がヘッジとしての役割を果たすことに寄与すると説明されています。

クレジット市場では銘柄選別の重要性が強調されています。タイトなクレジット・スプレッドやAI関連エクスポージャーの集中度の上昇を踏まえ、相対価値の見極めと十分な対価の確保を重視した規律あるアプローチが求められるとしています。

また、地政学やエネルギー市場の供給ショックに対する分散効果をもたらし、リスク抑制に寄与し得る投資対象として、実物資産ファイナンス、アセット・ベースド・レンディング、コモディティ、一部の実物資産が挙げられています。

• 所在地: 東京都港区虎ノ門2-6-1虎ノ門ヒルズステーションタワー19階
• 登録番号: 金融商品取引業者関東財務局長（金商）第382号
• 金融商品取引業の種別: 投資運用業、投資助言・代理業、第二種金融商品取引業
• 加入協会: 一般社団法人 資産運用業協会、一般社団法人 第二種金融商品取引業協会

本記事はPIMCOの発表をもとに作成されています。

Dellows News編集部

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